兰格研究：2022年国际钢市震荡下行为主

2021年，全球经济从疫情冲击中逐步复苏，钢铁需求亦呈扩张态势，部分区域出现供需偏紧的情况，同时，主要经济体保持极度宽松的货币政策，全球通胀预期升温，大宗商品价格普遍上涨，国际钢材市场价格亦大幅上涨；下半年全球经济恢复有所放缓，钢材市场在经历了需求的快速释放阶段后开始降温，主要区域市场相继高位调整。

展望2022年，全球经济继续保持复苏态势，但速度将有所放缓，同时经济复苏更多转向服务业，钢铁需求将保持增长，但扩张的势头减弱，全球钢铁生产已基本恢复至疫情前水平，预计钢铁供需形势偏紧的局面将逐步缓和，主要经济体货币政策转向压制包括钢材在内的大宗商品价格，预计国际钢材市场价格将以震荡下行为主。

一、2021年国际钢材市场运行概况

（一）国际钢材市场先扬后抑

2021年国际钢材市场整体先扬后抑，9月份达到年内高点后开始调整，全年实现较大涨幅。全球钢价指数从1月份的236.7点持续上涨至9月份的331.7点，期间涨幅46.1%；10月份，全球钢材市场价格由涨转跌，之后开始逐步回落，12月底全球钢价指数下跌至293.8点，较9月份高点下跌11.4%，但仍处于近几年的高点（详见图1）。

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图1 2019-2021年全球钢价指数走势图

2021年，全球经济逐步复苏，钢材需求回暖，市场出现阶段性供需错配，欧洲、美国及部分亚洲国家钢材市场资源紧缺。同时，主要经济体实施极度宽松的货币政策，全球通胀预期升温，大宗商品价格持续上涨，钢铁生产的主要原料铁矿石、废钢等价格亦加速上涨，供需偏紧叠加成本推动，全球钢材市场强势上行。

分区域来看，由于经济复苏的节奏及程度不同，2021年各区域钢材市场走势虽然均是先扬后抑，但上涨时间、涨幅均有所不同。北美市场在9月份达到年内高点，1月至9月价格指数翻番；亚洲市场涨幅较小，同样在9月份达到高点，1月至9月涨幅为28.7%；欧洲市场较早达到高点，大致于6、7月份达到高点后回落，上涨期间涨幅51.0%（详见图2）。

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图2 2019-2021年CRU区域钢材价格指数走势图

（二）北美市场涨幅大

在北美市场，由于美国财政政策支持力度较大，叠加美联储宽松货币政策推动，经济强劲复苏，钢材需求旺盛，钢厂重启高炉，但钢材消费的反弹速度超过供应量，且由于其钢材对外依赖度较高，国际运力紧张和运价上涨也助推了钢价上升，美国钢材市场走出快速、持续上涨的行情，钢价指数由年初的235.7点上涨至9月份的471.7点，期间涨幅为100.1%。

三季度开始，美国经济复苏步伐明显放缓，国内钢铁产量保持较快增长，全球钢铁生产恢复，进口钢材对市场补充力度有所加大，钢材供需偏紧的局面逐步改善。同时，美国CPI不断上升，美联储于11月份开始缩减资产购买规模，并决定于2022年1月加快缩减速度，加息预期提前，对大宗商品价格形成利空，美国钢材市场开始连续调整，至12月底，钢价指数回落至427.6点，较9月份高点下跌9.4%。
本轮价格上涨中，美国扁平材和螺纹钢价格形成巨大价差，不同钢材品种成本应该相差不多，扁平材市场价格高涨缺乏成本支撑，主要应是短期供需偏紧及流动性推动。随着供需改善和货币政策转向，北美市场扁平材价格或面临较大幅度调整。

（三）欧洲市场较早达到高点

在欧洲，随着疫情形势好转，年初开始经济复苏逐步加快，原材料需求急剧上升，导致出现供应链延迟问题，同时，货币宽松带来通胀预期，推动钢材价格大幅上涨，市场在6月份达到年内高点，1月至6月价格指数涨幅51.0%。
下半年开始，欧洲经济复势头开始放缓，同时，德国等汽车大国受“缺芯”影响，汽车制造业复苏受到拖累，且下游企业成本压力加大，钢材需求释放受到抑制，7月份开始欧洲钢材市场连续调整，至12月底，钢价指数回落至253.6点，较6月份高点下跌15.0%。

（四）亚洲市场涨幅小

在亚洲，经济保持复苏，钢材需求持续恢复，部分国家市场资源偏紧，铁矿石、废钢等原料价格上涨推升成本，同时欧美钢材市场价格一直上涨，亚洲钢铁企业顺势上调销售价格。5月份开始，下游企业成本压力加大，抵触情绪较强，钢价涨势放缓，9月份达到年内高点，1-9月涨幅为28.7%，相较于欧美市场涨幅较小。进入四季度，中国经济复苏放缓，钢材需求走弱，部分国家疫情形势不乐观，钢材需求萎靡，钢材价格连续调整，至12月底，钢价指数回落至273.9点，较9月份高点下跌13.4%。

二、2021年全球钢铁供需情况

（一）钢铁生产逐步恢复

在钢铁供应方面，自2021年二季度开始，全球粗钢生产已逐步恢复正常，月度的粗钢产量和2019年同期相比一直保持一定的增长幅度。据世界钢铁协会发布的全球粗钢产量月度数据测算，全球日均粗钢产量在4月份达到年内高点，为565.0万吨，亦为近几年高点。

图3 2017-2021年全球月度日均粗钢产量

7月份开始，全球日均粗钢产量连续回落，主要是受中国压减粗钢产量影响，中国以外其他地区粗钢产量整体保持同比增长的态势。中国粗钢产量全球占比自5月份开始持续降低，11月占比为48.4%。

由于中国经济率先复苏，钢材价格最先达到高点后出现调整。2021年1-11月份，中国国内粗钢累计产量9.5亿吨，同比下降2.6%。尽管产量及占全球比重均下降，但由于海外供需偏紧，且市场价格高企，中国钢材出口量明显增长，1-11月份累计出口钢材6187.5万吨，同比增长26.7%。

图4 中国粗钢产量全球占比

（二）全球经济复苏带动钢材需求

2021年，全球经济保持复苏态势，根据国际货币基金组织（IMF）发布的《全球经济展望报告》，2021年全球经济增速预期为5.9%。摩根大通全球制造业PMI指数保持在扩张区间，其中3月至7月保持在55.0%以上，制造业快速恢复，原材料需求短期内扩张较快，而由于供应限制暂未缓解，导致供需偏紧，推动包括钢材及上游产品在内的原料价格大幅上涨。

图5 摩根大通全球制造业PMI走势

综合来看，中国粗钢供应能力稳中有降，中国以外地区产量基本恢复至疫情前水平，且保持一定增长，2021年下半年以来全球经济复苏步伐放缓，钢材需求扩张动力转弱，全球钢材市场供需由阶段性偏紧逐步转至基本平衡。

三、2022年国际钢材市场预测

2021年全球钢价大幅上涨，主要由经济共振复苏带来的供需错配，叠加流动性宽松推动。2022年，疫情对全球经济的影响有望减弱，全球经济继续保持增长，但由于基数效应减弱，增速将趋缓，全球经济向常态恢复。根据国际货币基金组织（IMF）2021年发布的新一期《全球经济展望报告》，2022年全球经济增速预期为4.9%，较2021年增速有所回落，仍高于疫情前的增长水平。

2022年全球经济复苏的动力更多转向服务业，钢铁需求的增速也将回落。世界钢铁协会预测2021年全球钢铁需求将增长4.5%至18.55亿吨，2022年，全球钢铁需求量将继续增长2.2%，达到18.96亿吨。其中，2021年中国钢铁需求量预计下降-1.0%，2022年很难出现增长；发达经济体的钢铁需求量继2020年下降12.7%后，2021年将增长12.2%，在2022年增长4.3%。

2022年，全球经济增长动能回落，随着供应恢复，钢材需求扩张放缓，海外的钢铁供需形势可能不会再现今年部分区域非常紧缺的状况。成本方面，尽管铁矿石价格可能有一定反弹，然而在欧美市场中，钢材价格尤其是扁平材价格偏高，原料价格有一定上涨亦不足以形成支撑。

货币流动性方面，各国疫情之后的宽松政策预计相继退出，因为复苏程度不同，主要经济体政策退出节奏也会不同。目前欧洲央行维持宽松立场；英国宣布央行加息，是疫情以来主要央行首次加息；美联储将在2022年1月份加速缩减购债，点阵图显示美联储将在2022年加息三次，但市场普遍认为美国经济可能恢复不足，实际加息节奏会较慢。

综上所述，随着供需形势缓和，主要经济体刺激政策逐步退出，货币流动性的扩张趋缓，兰格钢铁研究中心认为国际钢材市场已进入回落阶段，目前市场价格整体仍处于近几年高位，2022年难以再达前高，上半年市场或以震荡下行为主，下半年在经济向常态恢复及政策预期明朗后，国际钢材市场或呈区间波动走势，不同区域间将有所分化，预计欧美市场调整幅度较大，亚洲市场跌幅较小。