探底回升——2020年石化产品期货主旋律

王在荣 王玉琦

摘要：由于疫情影响，国内塑料、PP、PTA等石化产品都有可能出现较大的下跌。

2019年，美联储两次降息，美国道指从23000点一路上扬至28710点，涨幅24.8%。富时指数从6622点涨到7710点收于7542点，涨幅达13.8%，恒生指数从25824点涨至28189点，涨9%，而上证指数从2500点附近涨至3050点，涨幅22%。美元指数从95.736收于96.482涨幅0.7%。离岸人民币收于6.9602，跌0.013%。美原油指数开于45.8收于61.2，涨幅33.6%。总体来看，2019年还是稳步增长的，美国经济最为突出。国内的化工产品走势明显与美元指数相违背，美原油指数是低开走高，国内化工产品却是冲高回落收低。

2019年石化产品冲高回落

2019年，我国石化产品价格冲高回落。其中，主力合约的聚氯乙烯（PVC）开于6450，收于6525，最低6300，最高7160，涨75点，涨幅1.16%；而塑料（L）开于8620，最高8830，收于7310，跌1310点，跌幅达11.3%；聚丙烯(PP)开8605，最高8896，最低7442，收于7582，跌1023点跌幅11.88%；PTA开5622，最高6848，最低4648，收于4972，跌650点，跌幅11.5%；甲醇（MA）开2390，最高2694，最低1891，收于2184，跌206点，跌幅8.6%。国内化工产品中，除PVC略涨1.16%外，剩下的均为震荡向下，尤其PP跌幅最大达11.88%。

分阶段来看，PVC第一阶段从1月6450到5月的最高点7160，表现为震荡向上。第二阶段5月到10月为震荡向下，低点在6285。第三阶段10～11月为上冲趋势，高点6905。第四阶段12月冲高回落收低最高6930最低6465收于6525。而塑料第一阶段从1月份8620冲高到8830收于8750。第二阶段从2月8745冲高到8815回落到8月最低点7035收于7135。第三阶段9月开于7140，最高点7900收于7535，这是第二个冲高。之后第四阶段进入回落阶段，10月开于7495回落到低点7010，收于7310。PP第一阶段高位横盘开于8605，最高9051；第二阶段回落阶段从4月的最高点9051回落到6月低点7811收于8387，是一个探底的过程；随后第三阶段开始反弹，到7月的高点8994；第四阶段平开走低，12月低点7442收于7582。PTA第一阶段是低开走高阶段，从1月5622反弹上冲到3月高点6848；第二阶段是回落，4月开6536最高达6766，回落到5月底的5352；第三阶段是反弹阶段，从6月5316到6056，收于5920；第四阶段是冲高回落，从7月5940到最高6612,11月到低点4772收于12月4972。甲醇第一阶段低开走高，2月收于2528；第二阶段冲高回落，3月份开2535冲高到2694，到7月低点2038收2114；第三阶段反弹从8月份2112开，低点2040到9月份最高2434收2406；第四阶段冲高回落，开于10月2390冲高到2427，11月低点1891收于1951。12月从1951反弹到2238收2184。

2019年，PVC总成交额为1.12万亿元，比2018年减少了945.66亿元。PP总成交额为3.89万亿元，较2018年增长了1.59万亿元；PE总成交额为2.45万亿元，比2018年的1.7万亿元大幅提升；PTA总成交额达17.33万亿元，而2018年为11.17万亿元；甲醇总成交额为11.66万亿元，2018年为9.37万亿元。

2019年我国人均GDP首次超过1万美元，中国经济实际增速为6.1%。数据显示，全国居民人均可支配收入正式超过3万元人民币，比2018年名义增长8.9%。2019年全年CPI同比上涨2.9%，低于3%左右的年度预期目标，同时2019年1月至11月全国城镇新增就业人数为1279万人，去年全国城镇新增就业1100万人次以上的目标已经提前两个月实现，有望连续7年超过1300万人。

作为经济先行指标的PMI(采购经理指数)连续两个月在荣枯线以上。国家统计局2019年12月31日公布的数据显示，继2019年11月站上荣枯线后，12月制造业PMI再次守住荣枯线，达到50.2%。PMI守住50%的荣枯线代表着我国经济有回暖迹象，生产、采购、进出口预期信心均有所提振。

2020年将探底回升

肇始于2019年底的新型冠状病毒肺炎疫情对中国经济的影响是有负面作用的，对世界经济也是有影响的，当然也是暂时、局部的。对此，我们认为，中国股市将会下行，从而对世界股市产生影响，美国道指有可能跌至25000～26000点附近。原油及化工品也是低开下探的过程，甚至个别品种有可能会有较大幅度下跌。由于疫情影响，美原油指数有跌到破50点乃至到45点的可能性。相对应的国内塑料、PTA等石化产品都有可能出现较大的下跌空间。国内各个品种有可能跌至低点。但是，中国政府和人民有能力克服疫情，战胜困难，弥补中国经济的损失，中国股市还会走好，即使近期最低低至2500～2600点，年内最终也有可能走到3500点。

从2020年全年来看，美联储有可能继续使用1～2次降息维持低利率增长，中国可能也会采用2～3次的降息降准的措施，提振国内经济，带动国内股市的合理上扬。

总的来说，2020年股市与世界经济总体是向好的。探底回升或是买入良机。美原油指数前三个月有下探45～50美元/桶大关的可能性，之后在50～45低位震荡筑底，向上反弹回升，有望再次上冲到60～65的关口，之后再次向55附近运行。总的来说，美原油2020年在45～65区间波动概率很大。而国内化工产品则有可能会跟随美原油的运行走势运行，但上涨幅度会弱于美原油上涨幅度。我们初步认为，国内相关化工产品将在下列区间运行：PVC近期有可能下探到5800～5900，5400～5500是一个强支撑点，近期可能下探到5500附近再开始反弹，反弹过后的下一个目标是6800～7200，因此PVC可能在5400～7200的大区间内波动。塑料近期有可能下探至6200～6600，随后再次反弹，上冲到7800～8400，我们认为2020年塑料总的运行期间为6200～8400。PP的强支撑点在6200，近期有望6200～6500，再次反弹到8200～8500，大区间为6200～8500。PTA在4000为强支撑，近期有望下探到4000～4200，反弹的上沿为5800～6100，大的运行区间为4000～6100。我们认为甲醇在1800有一个支撑点，强支撑在1600，上限在2600～2800，总的大区间为1600～2800。

国内化工企业可在第一阶段探底时密切关注盘面变化，尤其是美原油指数在45～50美元附近的买入机会。在相对低点附近采用逢低买入保值的方式买入。而在美原油指数上冲60～65美元附近的阶段时，采用卖出保值的方式进行套保。

（作者单位：北京在荣投资管理有限公司）