美国页岩油生产商未尝到增产甜头

美国能源信息署（EIA）数据显示，2月15日当周，美国原油产量达到创纪录的1200万桶/日。得益于水平钻井和水力压裂技术掀起的页岩革命，去年美国重新成为世界第一大产油国，并且75年来首次成为石油净出口国。

　　然而，虽然页岩油产量节节攀升，但刚过盈亏平衡点的油价和对产量即将达峰的预期，使得投资者对美国页岩油生产商的担忧再次加剧。

　　页岩油产量虽高，但油气商利润微薄

　　目前，美国的页岩油产量已经创下历史新高。美国能源信息署在2月的月度报告中指出，预计3月美国七大页岩油产区的总产量将达到创纪录的840万桶/日。到2025年，美国的页岩气可能占全球油气总产量增量的50%左右。在接下来的20个月，美国原油产量将维持全球第一。

　　然而分析师认为，俄罗斯和沙特显然对油价有更强的影响力。2014年油价下跌也使得许多美国页岩油生产商经营惨淡，甚至破产，直至俄罗斯、沙特和另外20个国家组成的“欧佩克+”进行联合减产扭转市场后，美国石油业才恢复元气。

　　而自去年10月以来的油价和美股暴跌，已经让美国多家投身于页岩油技术的能源企业的股票市值严重缩水，甚至资不抵债。尽管2018年12月“欧佩克+”所达成的减产协议支撑了石油价格，但现在美国原油每桶56美元的油价对美国页岩油生产商来说仍然过低，仅在赢利边缘徘徊。

　　全力保障现金流

　　自2014年原油价格暴跌以来，已有140多家北美页岩油公司申请破产。在低油价时期，许多美国页岩油生产商被迫断臂求生，靠出售非核心资产、增发股票和企业债券来维持投资和偿还到期债务。

　　美国主要的页岩油生产公司赫斯1月底表示，美国西得克萨斯轻质原油（WTI）价格应该稳定在每桶60美元左右，否则不得不收缩对页岩油开采部门的投资。随着美国独立石油公司相继公布2019年的投资计划，保障现金流成为其首要考虑。据伍德麦肯锡统计，多数公司将盈亏平衡点设为50美元/桶，在此基础上量入为出以维持正向现金流，而收益将主要用于回报投资者。

　　债务水平居高不下

　　资深石油分析师伯尔曼表示，自页岩油气行业成立以来，这些页岩油企业公共和私人债务已接近3000亿美元。美国评级机构穆迪的一份报告中指出，截至2023年，美国将有2400亿美元的长期与能源生产有关的债务到期，至少90%与页岩油有关，其中相当一部分2019年底到期。分析师称，*终美国页岩油业或需要付出90亿桶页岩油来还清全部的债务，这几乎相当于10年的产能。

　　一些公司已经迫于债务压力转而采取收缩性的发展策略。摩根士丹利在1月初的报告中指出，阿帕奇、墨菲石油、纽菲尔德石油等美国石油公司已经计划在2019年放缓产量增长，将更多的收入用来偿还债务，以降低财务的杠杆比例。

　　保持高产压力巨大

　　除了高企的负债水平，页岩油生产的可持续性同样令人担忧。页岩井的产量降幅远超过主要海上油田。伍德麦肯锡董事杜克思说：“5年后产量下降可能不是6%或8%的正常水平，而是12%。这已经不再是经济问题，而是储备问题。因此，页岩油商必须逐年增加钻探活动，否则将无法抵消衰退。”

　　EOG资源公司前总裁马克·帕帕指出了目前页岩油行业的残酷现实：石油钻机数量翻倍的情况下，产量却停滞不前。有些企业不得不花超过一半的资本预算来填补损失产量。

　　高盛预计，到2021年，美国页岩每年至少会增加100万桶/日的石油产量。但对增长的预期是基于技术进步和成本降低的前提，伍德麦肯锡研究主管罗伯特·克拉克称，生产成本没有因技术进步而进一步降低，二叠纪盆地可能在2021年达到产量峰值。