不确定性因素增多 今年化工并购活动可能降温

投资银行罗斯柴尔德集团北美化学品与材料业务负责人费德里科。门内拉（Federico Mennella）近日表示：“全球化工并购活动既有消极因素，也有积极因素。消极因素是人们担心会出现全球经济衰退，美国信贷市场已大幅收紧。美中贸易战悬而未决，欧洲经济普遍放缓，汽车等一些行业正在放缓。”业内人士表示，全球化工并购活动活跃度可能在2019年显著降温，降温幅度取决于金融市场低迷的深度和持续时间。

　　不利因素增加

　　费德里科。门内拉表示：“总体而言，2018年12月杠杆金融市场进一步走弱，人们对宏观经济的担忧和市场波动导致贷款与债券市场的广泛抛售。投资者在很大程度上处于风险规避模式中。”

　　总部位于德国的投资银行Alantra总经理贝恩德。施耐德（Bernd Schneider）表示：“目前仍有不少不确定因素，比如更高的利率可能拖累美国经济，英国退欧仍未解决，中国和欧洲经济已出现放缓。此外，电动汽车的快速增长正在引发汽车行业格局的变化。”

　　投资银行Young

　　并购活动降温

　　彼得。扬表示，过去两年，全球化工并购交易活动的步伐实际上一直在放慢，2019年应该会继续下降。除了一两宗特大并购交易外，过去两年全球化工并购交易额和交易数量一直在减少，2019年还将继续减少。尽管有一些战略买家希望通过并购交易增加具有协同作用的业务，特别是在专业化学品行业，但还有其他力量在推动并购向另一个方向发展。

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　　分析人士表示，超大型并购交易时代很可能已经过去，至少在2019年是这样，因为越来越难找到此类交易的战略理由。

　　Alantra公司的施耐德表示：“任何计划中的超大型并购交易都可能需要比预期更长的时间，因为所有的不确定性都存在。超大型并购交易时期可能已结束，以后的并购交易更多的是中型和小型交易。”

　　PE更加活跃

　　私人股本投资（PE）公司继续对化工行业表现出很高的兴趣，并在买卖两方面都很活跃。

　　罗斯柴尔德集团的数据显示，截至2018年11月，PE公司参与的化工并购交易数量占到2018年全球宣布的化工并购交易总数的38.9%，2017年PE公司在全球并购交易中的占比为25.7%.

　　截至2018年11月，PE公司对化工资产的并购估值上升至目标资产利息、税收、折旧和摊销前利润（EBITDA）的10.4倍，而战略性买家对化工资产的并购估值上升至目标资产EBITDA的13.6倍。Edgewater资本合伙公司的数据显示，2017年PE公司化工资产的并购估值为EBITDA的10倍，而战略性买家对化工资产的并购估值为EBITDA的10.4倍。

　　业内人士预计，PE公司将在2019年成为机会主义者，尤其是如果企业退出并购。据悉，2018年PE公司参与的化工并购交易活动大幅增长。PE公司拥有大量的资本，完成交易速度更快是其与战略买家的主要区别。